大學捐贈基金的投資回報在前一年取得了一代人以來的最大收益後，已經回落，反映出投資環境發生了巨大變化，股票、債券和其他資產大幅拋售。

該校告訴華爾街日報，聖路易斯華盛頓大學的捐贈基金在截至 6 月 30 日的財政年度中損失了 10.6%，而上一年增長了 65%，規模縮小至 133 億美元。 其他報告數十億美元捐贈基金大幅波動的學校包括斯坦福大學，該大學在此前上漲 40.1% 後下跌 4.2%； 布朗大學，在上漲 51.5% 後下跌 4.6%； 麻省理工學院在上漲 55.5% 後下跌 5.3%。

根據 Cambridge Associates 的初步估計，截至 6 月 30 日的財政年度，捐贈基金和基金會的平均虧損為 7.8%，這是自 2009 年以來的最差表現。一些捐贈基金負責人和顧問表示，如果風險投資和私募股權估值充分反映了公開市場的大幅下跌，這可能對未來業績造成影響。

哈佛大學的捐贈基金自 2016 年以來首次出現負回報

飆升的風險投資回報提高了前一年的大筆捐贈基金的回報，儘管有些收益沒有實現，但也引發了大量擴大的財政援助計劃和其他計劃。

捐贈基金還有助於資助教師工資和資本項目。 “如果這種情況再持續一年，就會產生影響，”劍橋捐贈基金和基金會業務全球負責人 Margaret Chen 說。

不過，她表示，捐贈基金通過投資組合的多元化得到了緩衝，這些投資組合除了公共和私募股權之外，固定收益通常還包括對沖基金、房地產、私人信貸和現金。 根據劍橋的數據，由 70% 的全球股票和 30% 的彭博綜合債券指數組成的基準投資組合在此期間下跌了 13.8%。

頂尖大學擁有超過 200B 美元的捐贈基金，而納稅人為拜登學生債務發放支付賬單

總部位於俄亥俄州辛辛那提的投資顧問基金評估集團的投資主管格雷格·道林 (Greg Dowling) 表示，許多學校使用“平滑公式”來確定其捐贈基金在預算中的分配規模，從而限制了損失的影響。 這樣的公式通常會考慮幾個因素，包括三年或更長時間內捐贈基金的平均市場價值，以努力抑制劇烈的業績波動的影響。

隨著全球央行在通脹飆升的情況下提高利率，公共和私募股權市場已經回落。 根據道瓊斯市場數據，截至 6 月 30 日的年度，標準普爾 500 指數、納斯達克綜合指數和 MSCI ACWI 指數（包括股息）分別下跌 10.6%、23.4% 和 15.4%，為十多年來的最大跌幅。

石油和天然氣是俄羅斯入侵烏克蘭後飆升的市場中罕見的亮點，但對捐贈基金回報幾乎沒有幫助。 近年來，在應對氣候變化的努力中，許多捐贈基金采取了撤資政策，限制了它們的投資。

知情人士說，普林斯頓大學是一個例外，該大學的捐贈基金受益於對化石燃料公司的投資。 普林斯頓大學在 9 月份表示，它將從公共化石燃料、動力煤和焦油砂公司撤資。 該大學沒有涉及其其他與石油和天然氣相關的私人資產。 在上一年增長 46.9% 之後，捐贈基金在截至 6 月的財年中損失了 1.5%，截至 6 月 30 日為 358 億美元。

事實證明，捐贈基金對風險投資的投資尤其棘手。

私營公司推遲了首次公開募股並解雇了員工。 包括 Instacart Inc. 和 Klarna Bank AB 在內的一些公司已經大幅下調了估值。

但由於管理人員等待新一輪融資或公開募股等事件來重新評估其私人投資，因此總體估值仍然相對較高。

總部位於北卡羅來納州夏洛特的外包公司 Global Endowment Management 的合夥人馬特·班克 (Matt Bank) 說：“風險投資就像一列一英里長的火車，在火車的最前面發生了事故。這需要一段時間才能解決。”投資辦公室，為客戶管理 120 億美元，包括捐贈基金。

哈佛捐贈基金負責人 NP “Narv” Narvekar 表示，風險投資經理沒有充分減記他們的私人投資，並在本月的年度信函中表示，這些基金的表現在很大程度上反映了他們對公開市場的敞口。 他寫道，沒有減記“確實讓我們對私人投資組合的前瞻性回報持謹慎態度”。

哈佛的捐贈基金在風險投資方面的投入比一些同行要少，在截至 6 月的財政年度中損失了 1.8%，而去年同期增長了 33.6%。 截至 6 月 30 日，捐贈基金為 509 億美元。

捐贈基金負責人和顧問表示，學校報告私人投資業績的方式不同，使得比較回報變得異常困難。 雖然其中一些包括截至 3 月 31 日的年度滯後回報（通常受益於早期收益和早前的公開市場拋售），但其他一些包括截至 6 月 30 日的年度私人回報。

許多捐贈基金負責人的信中沒有詳細說明他們如何駕馭變化的投資環境。 最有啟發性的賬戶之一出現在今年早些時候，麻省理工學院投資公司總裁塞思·亞歷山大 (Seth Alexander) 在 3 月份的一封信中寫道，捐贈基金對“明天盈利”公司的敞口近年來越來越受到關注。 截至 2021 年 6 月 30 日，麻省理工學院的捐贈基金已從一年前的 184 億美元飆升至 274 億美元。

他寫道，為了應對估值波動造成的波動並避免為了滿足短期需求而拋售資產，捐贈基金持有現金，對非流動性基金做出較小的承諾，並保持對沖的“小規模投資組合”。

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“我們懷疑，在將資本投資於新的創新領域和採取適當的防禦姿態以容忍經濟低迷之間的這種平衡行為將是我們未來幾年的主要挑戰之一，”亞歷山大先生寫道。