公司：Salesforce (CRM)
商業： 銷售隊伍 是客戶關係管理 (“CRM”) 技術領域的全球領導者，該技術將公司及其客戶聯繫在一起。 它成立於 1999 年，是雲軟件領域的先驅。 它最初是作為一種工具幫助銷售團隊提高生產力，同時改善最終客戶體驗。 在過去的 20 年裡，他們已經擴展到其他領域，以幫助公司與客戶建立聯繫並更好地為客戶服務，包括銷售雲、營銷和商務雲、平台和其他、集成雲、分析雲和服務雲。
股票市值: $164.5B ($164.52 每股)
活動家：ValueAct Capital
持股比例： 不適用
平均成本： 不適用
維權評論： 20 多年來，ValueAct 一直是一流的公司治理投資者。 該公司的負責人通常在 ValueAct 一半的核心投資組合職位的董事會中任職，並且在 22 年的時間裡擁有 55 個上市公司董事會席位。 ValueAct 此前已在 25 家信息技術公司開展激進活動，平均回報率為 45.98%，而同期標準普爾 500 指數的平均回報率為 18.70%。
發生了什麼
1 月 27 日，Salesforce 宣布任命三名新董事加入董事會，其中一位是 ValueAct Capital 的首席執行官兼首席信息官 Mason Morfit。
幕後花絮
這是一個非常有趣的活動家情況。 同一家公司同時擁有四大積極分子：ValueAct、Starboard Value、Inclusive Capital 和 Elliott Management。 Marc Benioff 需要一個 CRM 來跟踪他股票中的積極分子。 無論激進主義環境如何，將 Morfit 添加到 Salesforce 董事會都是有道理的。
ValueAct 在 Salesforce 等技術公司擁有豐富的經驗，最著名的是 Microsoft 和 Adobe。 Morfit 從 2014 年 3 月到 2017 年底擔任微軟董事會成員，當時該公司正在轉型為基於雲的企業軟件業務。 在此過渡期間，董事會為管理層設定了雲計算目標，並將其與一項獨特的高管薪酬計劃掛鉤，該計劃按照雲計算的延伸目標支付。 微軟吹掉了這些雲目標，年雲收入從 2013 年的大約 10 億美元增加到今天的超過 1000 億美元。 公司的市值從大約 2500 億美元增至 1.8 萬億美元。 在 Adobe，隨著公司從軟件包軟件提供商轉型為訂閱雲服務，ValueAct 佔據了董事會席位。 Adobe 從 ValueAct 投資時的 140 億美元市值增加到今天的 1680 億美元。 ValueAct 目前還在 Insight Enterprises (NSIT) 和云網絡安全公司 Trend Micro 任職，Insight Enterprises (NSIT) 是最大的軟件分銷公司之一，ValueAct 合夥人 Alex Baum 是董事會成員。 當您讓 ValueAct 合夥人進入董事會時，您將獲得整個 ValueAct 團隊以及他們在戰略、繼任、薪酬、財務規劃和分析、併購、資本分配和成本方面工作的 55 個上市公司董事會席位的集體經驗減少。
Salesforce 的轉型有可能像 ValueAct 的許多其他成功投資一樣引人注目，即使劇本是定制的。 Salesforce 擁有領先的市場地位，歷史上年度收入增長強勁。 但是，正如 Starboard 在其關於公司的介紹中指出的那樣，Salesforce 在過去三年中的表現不及同行、科技行業和更廣泛的市場，其估值遠低於遠期收入的同行中位數倍數（3.8 倍對同行的 6.7 倍）和自由現金流預期（18.7 倍對比同行 22 倍）。 這種估值折扣在很大程度上可歸因於 Salesforce 的盈利能力和增長低於平均水平，與歷史水平相比已大幅下降。 如 Starboard 的詳細介紹所示，Salesforce 同行按照“50 法則”運營——同行的平均收入增長加上調整後的營業利潤率等於 49.4。 Salesforce 目前的收入增長率為 17.0%，營業利潤率為 20.4%，合計為 37.4。 Morfit 在幫助管理層從董事會層面提高增長和利潤方面擁有豐富的經驗，而這兩者都可以在 Salesforce 得到改善。
迫在眉睫的問題是，他最初是否會在公司頭上籠罩著一片維權云云的情況下，以其他參與其中的維權人士之一的代理權爭奪的形式，這樣做。 在過去的 17 年裡，我們一直在關注每一次維權運動。 我們堅信，任命 Morfit 進入董事會肯定會降低另一位積極分子在代理權爭奪戰中獲勝的機會，但需要明確的是，這並不是公司任命他的原因。 根據 ValueAct 的歷史和理念，除非有大筆投資，否則該公司不會佔據董事會席位，並且在對公司進行數月評估之前，該公司不會進行大筆投資。 它可能已經與 Salesforce 管理層進行了幾個月的接觸，而這次任命可能是在有報導稱存在代理權爭奪戰的時候發生的。 此外，像 Salesforce 這樣規模的公司不可能在沒有事先與他進行深入討論或主要目的是阻止潛在的代理權爭奪戰的情況下任命一名維權人士進入他們的董事會。
Ken Squire 是 13D Monitor 的創始人兼總裁，這是一家關於股東激進主義的機構研究服務機構，他還是 13D Activist Fund 的創始人兼投資組合經理，該基金是一個投資於激進 13D 投資組合的共同基金。 Squire 還是 AESG™ 投資類別的創建者，這是一種投資風格激進主義者，專注於改善投資組合公司的 ESG 實踐。
