比爾·哈里斯，前任 貝寶 首席執行官兼資深企業家於 10 月下旬大步走上拉斯維加斯的舞台，宣布他的最新創業公司將幫助解決美國人與財務的破裂關係。
“人們為錢而苦苦掙扎，”哈里斯當時告訴 CNBC。 “我們正在努力將資金帶入數字時代，重新設計體驗，讓人們可以更好地控制自己的資金。”
但在將數字銀行賬戶與信用卡相結合的 Nirvana Money 推出後不到一個月，哈里斯突然關閉了這家總部位於邁阿密的公司，並解雇了數十名員工。 他說，利率飆升和“衰退環境”是罪魁禍首。
這種逆轉預示著金融科技領域將迎來更多屠殺。
據投資者、創始人和投資銀行家稱，許多金融科技公司——尤其是那些直接與零售借款人打交道的公司——明年將被迫關閉或出售自己，因為初創公司的資金已經用完。 他們表示，其他人將接受大幅削減估值或苛刻條款的融資，這會延長跑道，但也有其自身的風險。
Point72 Ventures 合夥人皮特·卡塞拉 (Pete Casella) 表示，擁有三到四年資金的頂級初創公司可以渡過難關。 其他擁有合理盈利途徑的私營公司通常會從現有投資者那裡獲得資金。 他說，其餘的將在 2023 年開始耗盡資金。
“最終發生的是你陷入死亡漩渦，”卡塞拉說。 “你得不到資金，你所有最優秀的員工都開始跳槽，因為他們的股權在水下。”
‘瘋狂的事情’
2008 年金融危機後，隨著投資者向私營公司投入數十億美元，鼓勵創始人嘗試顛覆一個根深蒂固且不受歡迎的行業，數千家初創公司應運而生。 在低利率環境下，投資者尋求上市公司以外的收益，傳統風險資本家開始與對沖基金、主權財富和家族辦公室的新來者競爭。
在 Covid 大流行期間，隨著數字技術的採用在數月內發生，中央銀行向世界注入大量資金，使公司像 羅賓漢、Chime 和 Stripe 是熟悉的名字，估值很高。 這種狂熱在 2021 年達到頂峰，當時金融科技公司籌集了超過 1300 億美元資金，並誕生了 100 多家新的獨角獸公司，即估值至少為 10 億美元的公司。
數字銀行 Current 的創始人兼首席執行官 Stuart Sopp 表示：“2021 年，所有 VC 資金的 20% 都投入了金融科技。” “如果不發生瘋狂的事情，你就不可能在這麼短的時間內投入那麼多資金。”
大量資金導致山寨公司在成功的利基市場一經確定就獲得資金，從基於應用程序的支票賬戶（稱為新銀行）到現在購買，然後付款給後來者。 公司依靠用戶增長等不穩固的指標以令人眼花繚亂的估值籌集資金，隨著公司價值在幾個月內翻了一番和三倍，對初創公司的融資猶豫不決的投資者可能會錯失良機。
想法：通過營銷閃電戰吸引用戶，然後想辦法從他們身上賺錢。
“毫無疑問，我們對金融科技的投資過多，”一位不願透露姓名的創始人轉為 VC 坦率地說。 “我們不需要 150 家不同的新銀行，我們不需要 10 家不同的銀行即服務提供商。我在這兩個類別中都進行了投資，”他說。
一個假設
2021 年 9 月開始出現第一道裂痕，當時 PayPal、 堵塞 和其他公共金融科技公司開始長期下滑。 在鼎盛時期，這兩家公司的市值超過了絕大多數金融機構。 PayPal的市值僅次於 摩根大通. 利率上升的幽靈和長達 10 多年的廉價資金時代的結束足以讓他們的股票縮水。
TSVC 合夥人 Spencer Greene 表示，近年來成立的許多私營公司，尤其是那些向消費者和小企業放貸的公司，都有一個核心假設：永遠保持低利率。 這一假設符合美聯儲今年幾十年來最激進的加息週期。
“大多數金融科技公司在其整個存在過程中一直處於虧損狀態，但他們承諾‘我們將實現目標並實現盈利，’”格林說。 “這是標準的啟動模型；對 特斯拉 其他 亞馬遜. 但其中許多永遠不會盈利，因為它們是基於錯誤的假設。”
Greene 說，即使是以前籌集了大量資金的公司，如果被認為不太可能盈利，現在也會陷入困境。
“我們看到一家籌集了 2000 萬美元的公司甚至無法獲得 30 萬美元的過橋貸款，因為他們的投資者告訴他們‘我們不再投資一分錢。’”格林說。 “真是難以置信。”
裁員、倒閉
投資者表示，在私營公司的整個生命週期中，從初創公司到 pre-IPO 公司，市場至少下跌了 30% 至 50%。 此前，上市公司股票和一些著名的私人例子出現下跌，例如瑞典金融科技貸款機構 Klarna 在 7 月份的籌款活動中獲得 85% 的折扣。
現在，隨著投資界展現出一種新的紀律，“旅遊”投資者紛紛湧出，重點是那些能夠展示一條清晰的盈利之路的公司。 根據資深金融科技投資銀行家 Tommaso Zanobini 的說法，這是對大型可尋址市場的高增長和軟件類毛利率的先前要求的補充。 莫利斯.
“真正的考驗是，公司是否有一條可以讓你在六到九個月內減少現金流量需求的軌跡？” 扎諾比尼說。 “不是，相信我，我們會在一年內到達那裡。”
結果，初創公司正在裁員並縮減營銷以擴大他們的跑道。 許多創始人對明年的融資環境會有所改善抱有希望，儘管這種可能性看起來越來越小。
新銀行遭到抨擊
隨著經濟進一步放緩進入預期的衰退，向消費者和小企業提供貸款的公司將首次遭受更大的損失。 即使是盈利的傳統玩家也喜歡 高盛 無法承受創建規模化數字播放器所需的損失，從而縮減其金融科技雄心。
Lightspeed Venture Partners 的 Justin Overdorff 表示：“如果損失率在行業方面的利率上升環境中上升，那真的很危險，因為你的貸款經濟可能會真正失控。”
現在，投資者和創始人正在玩一場遊戲，試圖確定誰能在即將到來的經濟衰退中倖存下來。 幾位風險投資者表示，直接面向消費者的金融科技公司通常處於最弱的地位。
Point72 的卡塞拉說：“單位經濟效益不佳的公司與變得非常大、非常有名的消費品企業之間存在高度相關性。”
FPV Ventures 的管理合夥人、前任銀行家 Pegah Ebrahimi 表示，該國的許多新銀行“根本無法生存” 摩根士丹利 行政人員。 “每個人都認為它們是擁有科技倍數的新銀行，但歸根結底它們仍然是銀行。”
Mesh Payments 首席執行官 Oded Zehavi 表示，除了新銀行之外，大多數在 2020 年和 2021 年以收入 20 到 50 倍的驚人估值籌集資金的公司都陷入了困境。 他說，即使像這樣的公司上一輪的收入翻番，它也可能不得不以大幅折扣籌集新資金，這對初創公司來說可能是“毀滅性的”。
“繁榮導致了一些真正超現實的投資，其估值無法證明，也許永遠無法證明，”Zehavi 說。 “世界各地的所有這些公司都將陷入困境，它們將需要在 2023 年被收購或關閉。”
併購氾濫？
然而，與之前的下行週期一樣，機會依然存在。 實力較強的企業將通過收購收購實力較弱的企業，並以更強大的地位從經濟低迷中脫穎而出，從而減少競爭，降低人才和費用（包括營銷）成本。
“在恐懼、不確定和懷疑時期，競爭格局變化最大，”私人公司股票交易場所 Forge 的首席執行官凱利羅德里克斯說。 “這就是大膽和資本充足的人會獲益的時候。”
Rodriques 說，雖然隨著時間的推移，私人股的賣家普遍願意接受更大的估值折扣，但買賣價差仍然太大，許多買家堅持要求更低的價格。 他說，隨著賣家對定價變得更加現實，明年可能會打破僵局。
最終，現有企業和資金雄厚的初創企業將受益，要么直接購買金融科技公司以加速自身發展，要么在初創企業員工返回銀行和資產管理公司時挑選他們的人才。
儘管他在 10 月份的一次採訪中沒有透露 Nirvana Money 將很快被關閉，但哈里斯同意金融科技公司正在進入這個週期。
但哈里斯——九家金融科技公司的創始人和 PayPal 的第一任首席執行官——堅持認為最好的初創公司將生存下來並最終蓬勃發展。 他說，顛覆傳統參與者的機會太多了，不容忽視。
“無論順境還是逆境，偉大的產品都會獲勝，”哈里斯說。 “現有解決方案中最好的將變得更強大，而從根本上更好的新產品也將獲勝。”
