加密貨幣行業的首選銀行Silvergate剛剛度過了本月流動性危機的風暴。 幸運的是，對於加密貨幣市場，他們倖存了下來，但他們遭受了巨大的實際損失。 Silvergate 是社區銀行資產負債表中可能隱藏的問題的一個引人注目的例子，在高壓情況下，其他機構可能無法生存。

美國銀行系統被廣泛認為是安全和保障方面的領導者，聯邦存款保險公司 (FDIC) 非常自豪“自 1934 年 1 月 1 日開始提供 FDIC 保險以來，沒有存款人損失一分錢的被保險人因失敗而獲得資金。” 截至 2022 年 9 月底，FDIC 承保的機構有 4,746 家，其中 96.1% 的銀行盈利，FDIC 僅指定 42 家“問題機構”。

潛伏在看似健康的行業表面之下的是 2022 年利率上升帶來的問題。 美聯儲的加息行動似乎讓部分銀行措手不及，不少金融機構出現了未實現的重大虧損。 在 PNC 金融機構 12 月份的機構研究報告中FISI
 Group (PNC)，他們寫道，美聯儲估計有 500 家銀行需要進一步分析。

有形普通股

衡量銀行健康狀況的常用指標是 TCE 比率——有形普通股本 (TCE) 除以總資產 (TA)。 TCE 的計算方法是從一家銀行的賬面價值中減去無形資產（如商譽）和優先股，公平地說，TA 也排除了無形資產。 TCE 比率是衡量金融機構吸收潛在損失能力的一項指標，在經濟低迷時期，銀行依靠 TCE 提供足夠的緩衝來抵消負面事件。

可能面臨問題的 500 家銀行的 TCE 比率低於 5%，這是美聯儲用來確定是否需要進一步調查和採取行動的門檻水平。

好消息是，美聯儲已經意識到這些問題，並且他們已經與其他監管機構一起在危機出現之前與銀行業合作，但問題的嚴重程度可能不僅僅局限於這 500 家銀行。

銀行投資債券

銀行尋求持有超過為貸款提供資金所需的流動資金，他們將資金投資並賺取利息，這些資金被稱為流動性投資組合。 在正常市場條件下，十年期和二十年期債券等長期工具支付的利率超過銀行通過投資短期票據或在美聯儲隔夜存款可以獲得的利率，因此銀行分配一部分他們對債券的流動性投資組合。

銀行可以選擇如何對購買的債券進行會計處理。 如果銀行打算一直持有債券直到還款日，那麼銀行可能會決定不希望其損益受到該債券市場價格波動的影響。 銀行隨後會將債券置於“持有至到期”投資組合中，市場因素引起的價格變化不會體現在會計報表中。 另一種方法是，銀行將債券置於“可供出售”(AFS) 投資組合中，所有價格變化都會流入會計報表。

當最近利率上升時，債券價格下跌。 對銀行來說可能更糟的是，對於給定的利率變化，長期債券相對於短期債券進一步下跌。 因此，擁有債券的銀行在其 AFS 債券投資組合中記錄了損失，並且隨著損失轉移到銀行會計記錄中，它們的 TCE 減少了。

有時有人爭辯說這些損失不是“真實的”，銀行會隨著時間的推移賺回來。 這些謬誤被認為是因為債券在到期時以票面價值（面值）償還。 例如，美國政府債券總是在到期時支付 100%，因此如果持有至到期日，無論債券在到期前任何時候的價值如何，債券持有人總是會獲得全部價值。 雖然這在事實上是正確的，但實際情況是，在到期前的任何時候，債券的價格都會由市場設定，而且該價格可能大大高於或低於票面價值。

銀行可能有負有形普通股

PNC 估計，在美聯儲確定的 500 家銀行中，大約有 30 家 TCE 為負。 如果這 30 家銀行今天被清算，無論出於何種原因，FDIC 保險基金都將承擔損失以彌補部分客戶存款。

問題的全部範圍仍然是隱藏的，因為分析不包括“持有至到期”（HTM）投資組合的後果。 對於那些將債券分配給 HTM 投資組合的銀行，真實的銀行價值低於 TCE，因為債券市場估值的下降沒有記錄在會計和 TCE 中。 更糟糕的是，任何需要流動性並清算部分 HTM 貸款組合的銀行都會意識到這些損失可能導致銀行資本不足。

銀門銀行實現虧損

考慮銀門銀行的案例。 2022 年第四季度，該銀行面臨加密貨幣客戶的存款外流，並從其流動性投資組合中出售了 52 億美元的證券。 Signature 實現虧損 7.18 億美元（包括相關衍生品的影響）。 該虧損並非源自其核心經營業務，而是由於在到期前出售債券所致。

Silvergate 在那次出售中清除了他們債券投資組合中的大部分未實現損失，他們已經承擔了後果。 年底時，他們持有 56 億美元的債券，而該餘額僅包括 3 億美元的未實現虧損。

銀行總是有可能需要從其流動性投資組合中出售債券——這就是它們首先擁有流動性投資組合的原因。 有更多的銀行因為沒有足夠的資本而可能因流動性事件而承受巨大壓力，而這些銀行被 HTM 債券的處理所隱藏。

美聯儲知道問題所在

監管機構意識到“隱性損失”問題，他們將與資本不足的銀行合作以支撐其資產負債表。 12 月，美聯儲舉辦了一場名為“討論利率上升環境下社區銀行未實現損失”的“問美聯儲”網絡研討會。 隨著籌款和併購活動的增加，預計社區銀行領域的活動將更加活躍。 也許這一次，通過監管機構的警惕，他們將能夠在重大銀行業危機發生之前將其阻止。

作者係銀門資本股東
SI
 Corporation，在紐約證券交易所上市的 Silvergate Bank 控股公司。 作者所在公司是 PNC Capital Markets LLC 的客戶。