公司：必能寶 (PBI)
商業： 必能寶 是一家全球航運和郵寄公司，為企業提供技術、物流和金融服務，其中包括全球 90% 以上的財富 500 強企業、零售商和政府客戶。 它通過三個業務部門運營：(i) 全球電子商務，(ii) Presort 服務和 (iii) SendTech 解決方案。
股票市值：6.66 億美元（每股 3.83 美元）
相關投資新聞
維權人士：Hestia Capital Partners
持股比例： 6.90%
平均成本： 3.59 美元
維權評論： 赫斯提亞不是激進投資者。 相反，該公司是深度價值投資者，將激進主義作為最後的手段。 Hestia 的管理成員兼首席投資官 Kurtis Wolf 曾任戰略顧問，2002 年至 2004 年期間曾在 Relational Investors 工作。該公司在業務戰略方面經驗豐富，並將其商業敏銳度應用於深度價值和陷入困境的公司，以確定哪些公司具有一條好的前進道路。 因此，Hestia 經常投資於可能被市場誤解或不受市場青睞的公司，例如 GameStop、百思買和 Pitney Bowes。 該公司避開生物技術和商品驅動的公司。 Hestia 之前唯一的維權活動是在 2020 年，當時它與 Permit Capital 組成了一個團隊，並在 GameStop 進行了一場成功的代理權爭奪戰。
發生了什麼
Hestia 已與 Pitney Bowes 就加強公司的資本配置、提高運營績效和改變董事會的組成進行了接觸。
幕後花絮
Pitney Bowes 的 SendTech 解決方案業務是該公司廣為人知的核心企業：郵資計費器。 這是一項長期衰落但並未消失的業務，可產生大量現金流。 PBI 擴大了 SendTech 部門，將運輸標籤納入其中，這是一項增長業務。 運輸標籤業務歷來與 stamps.com 競爭，而且經常輸給 stamps.com，後者建立在一個龐大的業務中，最終被 Thoma Bravo 以 66 億美元的價格收購。 SendTech Solutions 部門佔 Pitney Bowes 收入的 38%，並在 2021 年產生了 4.29 億美元的息稅前收益。郵資計費器業務佔該部門收入的 89%，運輸標籤業務佔其他 11%。
全球電子商務部門主要由三個部分組成：(i) 數字技術業務，銷售 Pitney Bowes 郵寄和運輸業務背後的技術，使客戶能夠降低運輸和物流成本，根據需要選擇最佳承運人和成本，改善交貨時間並實時跟踪包裹； (ii) 全球跨境解決方案業務，為 eBay 等客戶處理國際航運的所有航運和海關手續； (iii) 國內包裹業務，這是處理物品退貨的利基電子商務業務，是 FedEx 和 UPS 等公司的競爭對手。 全球電子商務佔 Pitney Bowes 收入的 46%，但在 2021 年損失了 9900 萬美元的息稅前利潤。
Presort Services 部門僅佔收入的 16%，但在 2021 年產生了 7900 萬美元的息稅前利潤。該業務從郵局賺錢，並簡化了郵局的分揀流程。 Pitney Bowes 將從特定郵政編碼的企業接收郵件，按郵政編碼對郵件進行分類，然後將其送到郵局。
歸根結底，公司業務太多，需要精簡。 數字技術和 Presort 業務與 Pitney Bowes 的核心業務具有協同作用，因為一個為其提供運營技術，另一個共享許多相同的客戶並賦予他們交叉銷售的能力。 這意味著涉足跨境解決方案業務和國內包裹業務。 兩者都沒有顯示出足夠的增長或利潤水平。 前者存在單一客戶集中風險，因為 eBay 是迄今為止其最大的客戶，而後者則與 FedEx 和 UPS 等大得多的公司競爭。 僅僅關閉這兩項業務就可以為股東帶來收益，他們應該能夠從戰略收購方那裡獲得一些資金。 但更大的好處是管理層專注於其核心業務，並能夠更適當地激勵管理層。 管理層可以專注於使用從長期下滑的郵資計費業務中獲得的現金來投資不斷增長的運輸標籤業務。 如果沒有其他業務的干擾和稀釋，僅 SendTech 和 Presort 部門的每股價值就可能達到 6 到 9 美元。
理想情況下，Hestia 會從董事會層面提倡該計劃。 該公司有一個由 9 人組成的非交錯董事會，提名截止日期為 2023 年 1 月 2 日。Hestia 可能需要不止一個董事會席位來推動 Pitney Bowes 的變革。 該公司已有一個多世紀的歷史，大多數董事的董事會任期超過 10 年。 馬克·勞滕巴赫 (Marc Lautenbach) 不一定是這家公司的錯誤首席執行官。 他只是因為註意力被吸引到這麼多不同的方向而失去了焦點。 一個更精簡的核心業務，由他擔任首席執行官可能會運作得很好。 公司可以從具有強大業務戰略的股東代表中受益，我們預計 Hestia 會將 Kurtis Wolf 與一些經驗豐富的行業高管一起列入他的提名名單。 隨著普遍代理權的發揮，我們預計 Hestia 最多可以提名四名董事，讓股東有更大的選擇餘地。
Ken Squire 是 13D Monitor 的創始人兼總裁，這是一家關於股東激進主義的機構研究服務機構，他還是 13D Activist Fund 的創始人兼投資組合經理，該基金是一個投資於激進 13D 投資組合的共同基金。 Squire 還是 AESG™ 投資類別的創建者，這是一種投資風格激進主義者，專注於改善投資組合公司的 ESG 實踐。
