專欄:第四季度開始,這是 2022 年熊市告訴我們的

我是否會為 2022 年即將結束而感到遺憾,而我們將踏上未知的 2023 年? 你在開玩笑? 當我想在拼字遊戲中“收回”一個詞時,市場比我在雷雨中的狗更緊張,也比我丈夫更不討人喜歡。

即使我們在第四季度有不錯的反彈,我在任何情況下都不會為 2022 年的離開感到遺憾。

這將我們帶到了一個中心點:除了有據可查且令人遺憾的通脹飆升,刺激和零利率推動的需求引發了我們今年經歷的熊市嗎?

我喜歡稱其為“Covid Revenge”,並不是指 Paxlovid 反彈。 當市場在 2020 年情人節開始認真對待這種病毒時——儘管大多數政府沒有——投資者釋放了大量拋售潮,導致 標準普爾 500 五週內下跌 32%。

在大約 2,305 的標準普爾水平上——僅僅在世界上大多數城市、州和國家關閉學校、法庭、辦公室、餐館、商店、競技場和機場之後一周,但在我們不知道 Covid 造成的人員傷亡會是什麼之前be be – 市場很快開始逆轉並攀升。

穩步爬升,然後下降返回地球

只有輕微的中斷,標準普爾指數連續 21 個月穩步攀升。 該指數從 2020 年 3 月的低點翻了一番,並從 2020 年 2 月的先前高點上漲了 40%。市場是否受到對疫苗潛力的肆無忌憚的樂觀情緒的推動,相信停工只能持續這麼長時間,還是不會受到疫苗造成的經濟損失的影響。大流行,它以非凡的決心向上移動。

通過停工、重新開放、疫苗開發和批准、大量刺激措施檢查以及全美 100 萬人死於新冠病毒,這種趨勢持續有增無減。光環一直存在到 2021 年底。那時,由於長時間上坡而筋疲力盡,標準普爾以 4.766 收盤,是 2020 年 3 月 2.305 門檻的兩倍多。

加載圖表…

然而,市場並沒有不勞而獲的習慣,100% 的收益可能取決於不可能實現的因素。 沒有任何政策制定者在流行病方面有任何經驗。 這意味著他們成功地為公民、公司和機構設計和執行適當規模的刺激和救助計劃,以及精明地管理貨幣戰略的可能性極低。

如果市場預期持續增長——或者最壞的情況是軟著陸——那麼大量現金注入人們的口袋,再加上新冠病毒肆虐的供應鏈,注定將價格推高。 這種通貨膨脹引發了地震餘震。 不幸的是,這些假設對市場來說過於樂觀了。 Covid 報復將股價拉回了地球。

潛在的洗劫在望

截至 9 月 21 日當週,在紐約證券交易所上市的市值超過 30 億美元的股票中,有 386 隻股票較 52 周高點下跌了 40% 以上。 約有 220 隻股票跌幅超過 50%,122 隻股票跌幅超過 60%。

ARC創新ETF是軟件、雲計算等最熱門領域中最知名的超高增長技術公司聚集地,該公司已從 2021 年的峰值下跌了約 70%。這是對曾經天真的 Covid 投資者的報復,他們將他們沒有花在旅行和餐廳上的錢投入到他們最喜歡的交易平台上的基金和股票中。 市場告訴他們,當你沒有考慮到利率會升至零以上的可能性時會發生什麼,從而使未來多年所賺取的一美元的價值內爆。

這種痛苦在全球市場根深蒂固,並正在滲透到世界經濟中。 在高峰期,標準普爾指數從新冠疫情前的高點上漲了 41%。 現在,截至 9 月 30 日,我們比 3,380 點高出約 6%。報復性如何?

現在,我們需要找到底部。 可能有一些跡象表明彈簧刀變鈍了。 標準普爾過去一年半中表現最差的一些股票,例如 貝寶 其他 網飛,變得如此淘汰,以至於它們在最近幾個月的表現優於市場。

假設幾乎沒有增長,標準普爾 500 指數的市盈率倍數是今年年初未來 12 個月預期的 21.5 倍,現在是 2023 年預期的 16 倍。 看跌情緒如此明顯,我們可以聽到它從每個屏幕上跳下來,我們必須看到一個不會引起對那些勇敢的買家報復的水平。

Karen Firestone 是 Aureus Asset Management 的董事長、首席執行官和聯合創始人,該公司是一家致力於為家庭、個人和機構提供現代資產管理的投資公司。